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AG亚游集团:美联储的缩表政策下,金价会否受影响?

AG亚游集团:美联储的缩表政策下,金价会否受影响?

美联储决定从10月开始正式启动缩表,这是美联储在退出量化宽松政策和加息之后,货币政策正常化的又一重要举措。
从2017年6月议息会议公布的原则和计划,即采取相对温和的、渐进式的自然缩表方式。国债缩减主要通过到期赎回不再投资,或买短卖长加快自然缩表方式;住房抵押支持证券(MBS)缩减主要通过提前偿还和停止投资。据美联储提供的缩表路径图计算缩表的上限为:2017年四季度将缩表300亿美元,2018年将缩减4200亿美元,之后每年缩减6000亿美元。
美国央行实际上未能将资产负债表减少100亿美元。相反,美联储9月27日的资产负债表为4兆4556亿6100万美元,而11月1日则为4455887美元,如下图所示。因此,美国央行的资产实际在十月是略有增加的!
图表1:美联储一月至2017年11月资产负债表。
 
第二个问题,金融市场对定量紧缩没有明显反应,正如AG亚游在5月预测的那样。实际上,美国股票市场更多的记录在十月,摆脱了美联储的历史动因。
为什么呢?正如AG亚游几次指出的,有几个重要的原因。首先,退出美联储的资产负债表。第二,紧缩的步伐将是渐进的。第三,美国央行不会将资产负债表降至危机前水平。
然而,AG亚游在开始时就提到了另一件事。数据显示,美联储开始缩减其证券投资组合的规模,但与此同时,它也开始削减其反向回购协议的规模。前者降低了银行体系的流动性,而后者则增加了流动性。事实上,9月27日至11月8日,美国银行系统所谓的超额准备金增长了近1400亿美元。这意味着美联储希望以这样一种方式放松资产负债表,不会增加银行准备金的压力。
言外之意是显而易见的:美联储资产负债表平仓计划的效果不会仅仅是量化宽松政策的逆转。相反,影响将更小。
这对黄金市场意味着什么?嗯,伟仁大宗代理在5月份写道,黄金投资者不应指望美联储的紧缩措施,作为引发市场动荡的潜在诱因,这将使金价上涨。事实上,美国央行的资产负债表在十月增加了!因此,市场并没有经历任何动荡,这并不奇怪,到目前为止还没有放松。
当然,一个月可能没有足够的时间来判断平仓计划。十一月美联储的资产负债表确实下降了。但即使平仓真的加速了,退出也不会比进入更戏剧性。投资者还应该记住,宏观经济情况与美联储启动债券购买计划的情况大不相同。当时,经济注定要失败,但现在情况要好得多,因此,如果没有美联储的支持,它将更好地应对。
 
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更新时间:2017-12-27  浏览量:  【打印此页】  【关闭
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